盡管美(měi)債收益率上漲給市場(chǎng)增加了(le)壓力，但“AI賣鏟人(rén)”再次給美(měi)股添了(le)一把火。
美(měi)東時(shí)間5月(yuè)28日，英偉達大(dà)漲7%，并推動納指連續三個(gè)交易日創收盤曆史新高(gāo)，納指漲0.59%，報17019.88點，史上首次突破17000點；标普500指數漲0.02%，報5306.04點；道指跌0.55%，報38852.86點。
方德證券首席分(fēn)析師張弛對(duì)21世紀經濟報道記者表示，美(měi)股是全球股市的(de)風向标，在美(měi)國上市的(de)公司絕大(dà)部分(fēn)都是全球龍頭，也(yě)各自引領著(zhe)全球的(de)發展趨勢，所以股市也(yě)随著(zhe)經濟的(de)發展、龍頭公司的(de)不斷壯大(dà)而不斷創下(xià)新高(gāo)。
在去年股價暴漲239%後，英偉達今年再度狂奔逾130%。截至5月(yuè)28日收盤，英偉達市值已飙升至2.8萬億美(měi)元，距離蘋果2.9萬億美(měi)元市值僅“一步之遙”，距離微軟3.2萬億美(měi)元的(de)市值也(yě)并不遙遠(yuǎn)。
即使在持續狂奔過後，市場(chǎng)仍傾向于預計這(zhè)輪漲勢仍未到頭，英偉達和(hé)美(měi)股大(dà)盤或仍有上行空間。
在英偉達股價再創新高(gāo)背後，華爾街(jiē)對(duì)“地球上最重要股票(piào)”的(de)樂(yuè)觀情緒絲毫不減。
上海金融與發展實驗室理(lǐ)事邵宇對(duì)21世紀經濟報道記者表示，英偉達是人(rén)工智能基礎設施的(de)關鍵部分(fēn)，人(rén)工智能現在是巨大(dà)的(de)風口，當然也(yě)可(kě)能是最大(dà)的(de)“泡沫”，但現在還(hái)不能證僞。“賣鏟子”或者“賣水(shuǐ)”的(de)這(zhè)些公司就像當年的(de)英特爾一樣，做(zuò)芯片來(lái)支持移動互聯網，這(zhè)些公司是最受益的(de)。
在張弛看來(lái)，英偉達上漲的(de)核心因素是廣闊的(de)需求前景和(hé)自身的(de)競争力。例如，近期馬斯克計劃采購(gòu)H100打造一個(gè)超級計算(suàn)機xAI來(lái)訓練Grok，單個(gè)計算(suàn)機的(de)用(yòng)量預計将達到10萬個(gè)GPU，而英偉達預計2024年産量爲150萬～200萬個(gè)GPU。現在全球都在争相發展人(rén)工智能，都在做(zuò)自己的(de)數據模型，未來(lái)也(yě)會繼續看到大(dà)廠采購(gòu)英偉達芯片，現在仍然是英偉達壟斷市場(chǎng)。
谷歌(gē)母公司Alphabet、微軟、亞馬遜等科技巨頭一直在争奪英偉達有限的(de)高(gāo)端芯片供應，競相争奪人(rén)工智能主導權。Hargreaves Lansdown股票(piào)分(fēn)析主管Derren Nathan表示，市場(chǎng)一直在努力跟上英偉達不斷改善的(de)增長(cháng)軌迹，目前的(de)預期市盈率爲35倍左右，感覺仍不像是泡沫區(qū)域。
旺盛的(de)需求造就了(le)英偉達亮眼的(de)财報和(hé)業績指引，第一财季實現營收260億美(měi)元，較去年同期增長(cháng)262%，其中數據中心營收爲226億美(měi)元，同比增長(cháng)427%；第一财季淨利潤148.1億美(měi)元，同比飙升628%。英偉達同時(shí)預期，第二财季的(de)營收爲280億美(měi)元（±2%），高(gāo)于分(fēn)析師預期的(de)268億美(měi)元。英偉達CEO黃(huáng)仁勳表示，伴随著(zhe)下(xià)一代Blackwell架構芯片的(de)上市，公司正準備迎接“下(xià)一波的(de)增長(cháng)”。
在前景似乎一片光(guāng)明(míng)之際，市場(chǎng)普遍預計英偉達股價超越蘋果和(hé)微軟隻是時(shí)間問題，有望成爲全球“股王”。
張弛分(fēn)析稱，以5月(yuè)28日的(de)收盤價計算(suàn)，英偉達和(hé)蘋果市值隻差1000億美(měi)元，對(duì)于英偉達來(lái)說，隻要漲3%左右就可(kě)以達到蘋果的(de)市值，懸念不大(dà)了(le)。英偉達和(hé)目前美(měi)股市值最大(dà)的(de)微軟現在也(yě)隻差4000億美(měi)元左右，實際上也(yě)就15%左右的(de)漲幅，最快(kuài)今年就能看到英偉達成爲新“股王”。英偉達今年漲幅已經達到130%，但業績增速依舊(jiù)很快(kuài)，繼續上漲的(de)機會很大(dà)。
拆股的(de)利好也(yě)在持續。張弛表示，英偉達之前公布财報的(de)時(shí)候提到1拆10，時(shí)間點在6月(yuè)10日，拆股會比不拆股的(de)表現要更好，同時(shí)股價強勢一般會維持到拆股後。如果投資者有印象的(de)話(huà)，特斯拉在2020年8月(yuè)和(hé)2022年8月(yuè)都進行了(le)拆股，第一次拆股後因爲業績強勢，股價繼續突破新高(gāo)，而第二次因爲業績開始下(xià)滑，沒有繼續上漲。所以，最核心的(de)還(hái)是業績，英偉達目前還(hái)沒到擔心業績的(de)時(shí)候，到明(míng)年開始可(kě)能需要擔心增速下(xià)滑的(de)問題。
在英偉達股價不斷上漲背後，邵宇也(yě)強調了(le)良好業績的(de)重要性。大(dà)家都在搶購(gòu)英偉達的(de)GPU，構成自己算(suàn)力的(de)核心部分(fēn)。英偉達在做(zuò)最前沿的(de)基礎設施，比微軟和(hé)蘋果可(kě)能都更具有彈性，而且具有不可(kě)替代性。下(xià)遊應用(yòng)公司的(de)市值不如最前端上漲得(de)這(zhè)麽明(míng)顯，英偉達很有可(kě)能成爲股王。
在一些極度樂(yuè)觀者眼中，英偉達的(de)股價仍有巨大(dà)空間。I/O Fund科技分(fēn)析師Beth Kindig表示，英偉達的(de)漲勢還(hái)遠(yuǎn)未結束，憑借其堅不可(kě)摧的(de)護城(chéng)河(hé)，英偉達股價預計将在2030年前較當前水(shuǐ)平飙升258%，市值将達到10萬億美(měi)元。英偉達的(de)下(xià)一代Blackwell GPU芯片、CUDA軟件平台以及其在汽車市場(chǎng)的(de)發展将推動實現新一輪大(dà)規模增長(cháng)。2030年人(rén)工智能數據中心市場(chǎng)的(de)潛在總規模将達到1萬億美(měi)元，而這(zhè)一巨大(dà)市場(chǎng)主要由英偉達占據，而不是其競争對(duì)手AMD或英特爾。
在英偉達股價指數級增長(cháng)之際，美(měi)股創新高(gāo)也(yě)頻(pín)繁成爲新聞頭條。5月(yuè)28日，納指“一枝獨秀”再創新高(gāo)。
在張弛看來(lái)，最近納指創新高(gāo)主要因素有四點。首先是英偉達及其産業鏈的(de)業績貢獻，目前英偉達對(duì)标普500指數的(de)業績貢獻在30%左右，是核心驅動力。第二是基金補倉，全球主要基金最近都在加倉科技股，目前的(de)占比也(yě)在曆史高(gāo)位，不少基金看到了(le)強勢的(de)科技股，最終還(hái)是選擇了(le)被動買入，因爲如果不買入，非常有可(kě)能跑輸基準，這(zhè)對(duì)于基金經理(lǐ)而言比較不利。
美(měi)國經濟的(de)韌性也(yě)是重要原因。居民消費信心依舊(jiù)充足，工資收入預期依舊(jiù)強勢，雖然近期有回落的(de)迹象，但整體而言美(měi)國各項經濟數據依舊(jiù)強勁，這(zhè)樣的(de)背景可(kě)以維持美(měi)股的(de)高(gāo)估值。最後，美(měi)聯儲從去年7月(yuè)開始就一直維持當前利率，經濟已經習(xí)慣了(le)在高(gāo)息環境下(xià)發展，美(měi)國上市公司也(yě)能帶來(lái)較強的(de)業績表現。張弛表示，之前統計過各個(gè)環境下(xià)的(de)資産表現，發現從美(měi)聯儲最後一次加息到正式降息之前，市場(chǎng)表現反而比較強勢，如果真要降息了(le)，市場(chǎng)反而會有波動，比較難把握。
整體而言，盡管美(měi)聯儲降息時(shí)點推遲，但美(měi)國經濟衰退風險縮小，美(měi)國企業盈利增長(cháng)超出預期，投資者對(duì)美(měi)股的(de)熱(rè)情依舊(jiù)高(gāo)漲。
瑞銀預計，到2024年底，标普500指數将漲至5600點，此前預測爲5400點，這(zhè)意味著(zhe)标普500指數還(hái)能較當前5300點左右的(de)水(shuǐ)平再上漲5.6%。美(měi)股企業對(duì)第二季度業績的(de)強勁預期表明(míng)市場(chǎng)或将進一步上漲。
張弛對(duì)記者表示，目前美(měi)股創新高(gāo)是常态，2021年美(měi)股有79個(gè)交易日都在創新高(gāo)，今年有23個(gè)交易日創下(xià)新高(gāo)，雖然每次幅度可(kě)能不大(dà)，但累積起來(lái)就是我們現在看到的(de)美(měi)股長(cháng)牛趨勢。未來(lái)隻要不發生特别大(dà)的(de)全球性金融事件，預計美(měi)股能夠繼續震蕩上漲。
在邵宇看來(lái)，美(měi)股樂(yuè)觀情緒的(de)背後有業績支撐，而且大(dà)家還(hái)是期待美(měi)聯儲會有下(xià)調利率的(de)準備，利率下(xià)行周期遲早會開始，所以投資者對(duì)高(gāo)風險資産的(de)偏好也(yě)會升溫，增加風險資産配置，這(zhè)是科技股引領市場(chǎng)、股價高(gāo)企的(de)關鍵原因。
另一方面，一些負面信号提醒投資者仍需保持警惕。張弛表示，近期有一些微妙的(de)變化(huà)，除了(le)英偉達及主要産業鏈，其他(tā)的(de)闆塊依舊(jiù)有一些滞漲，甚至已經開始回落了(le)。在目前的(de)環境中，全球總需求并沒有那麽糟糕，所以要求銅價和(hé)油價出現大(dà)幅下(xià)跌是比較困難的(de)，這(zhè)就會導緻通(tōng)脹很難快(kuài)速下(xià)行，這(zhè)可(kě)能是擾動美(měi)聯儲做(zuò)判斷的(de)主要因素之一。
張弛對(duì)記者分(fēn)析稱，近期美(měi)聯儲似乎又開始變得(de)鷹派，進一步打擊了(le)利率下(xià)行的(de)可(kě)能性和(hé)預期，所以美(měi)股近期可(kě)能會受到美(měi)債收益率上行的(de)擾動而出現回落。此外，美(měi)國大(dà)選前的(de)10月(yuè)也(yě)是需要注意的(de)關鍵點。
展望未來(lái)，邵宇提醒，如果中美(měi)競争導緻關稅加碼，或者其他(tā)的(de)原因導緻美(měi)國通(tōng)脹無法下(xià)行，美(měi)聯儲今年的(de)降息可(kě)能會成爲泡影(yǐng)，這(zhè)就意味著(zhe)市場(chǎng)估值可(kě)能還(hái)會受到無風險利率升高(gāo)的(de)壓制。
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